金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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