如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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