在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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