昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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