财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(d一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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