2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招，作为(wèi)新(xīn)能(néng)源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业(yè)高(gāo)成长性(xìng)背景下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是(shì)上游的(de)硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足(zú)20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对(duì)企(qǐ)业经(jīng)营数据变化的(de)分析(xī)，可(kě)以看出(chū)：光伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)规模不断扩大，利润(rùn)增速可观(guān)。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于(yú)供不(bù)应求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招续高(gāo)位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前(qián)完(wán)成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变(biàn)器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电(diàn)池(chí)组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的(de)毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格(gé)自(zì)高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中国有色(sè)金属(shǔ)工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也(yě)可看(kàn)出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实(shí)现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今(jīn)年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势，说明(míng)当(dāng)前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局(jú)面(miàn)，在(zài)清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营(yíng)收率等有(yǒu)一(yī)定帮助。

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