大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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