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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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