在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(z北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？hǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？='color: #ff0000; line-height: 24px;'>北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度开始。

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