原(yuán)本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情(qíng)后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外部(bù)环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的(de)业绩来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒企的(de)抗压(yā)能(néng)力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是(shì)优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长(zhǎng)的主要(yào)动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润(rùn)也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过去取得(dé)了稳定增(zēng)长和(hé)快速发(fā)展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式(shì)，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产(chǎn)品(pǐn)上除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不(bù)约(yuē)而同(tóng)都(dōu)在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是(shì)企业为(wèi)持(chí)续(xù)保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名(míng)酒格(gé)局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基(jī)础上新增(zēng)了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自(zì)省内(nèi)有一定话语(yǔ)权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级(jí)和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示(shì)是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增长(zhǎng)基本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的(de)情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同(tóng)负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他(tā)产品都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济(jì)面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动(dòng)平台(tái)回答投(tóu)资者关于库存(c电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属(shǔ)于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存(cún)依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文