A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。<俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口/p>

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口trong>。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。