财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻琪琪格蒙语什么意思辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàn琪琪格蒙语什么意思g)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上琪琪格蒙语什么意思涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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