申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上(shàng)市公司科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增速放(fàng)缓(huǎn)，低于(yú)行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库(kù)存(cún)高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利(lì)润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的(de)周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例是，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临(lín)库存(cún)风险，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报(bào)中也(yě)说明了(le)与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发(fā)费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业(yè)需要不(bù)断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司(sī)实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销售或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

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