北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12. <Medical staff可数吗，stuff/p>

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可Medical staff可数吗，stuff能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùnMedical staff可数吗，stuff)北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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