面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别

　　核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获(huò)得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需(xū)要满足以下面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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