本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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