当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思

　　北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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