如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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