国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成1米等于多少mm 1米等于多少厘米救助(zhù)协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前1米等于多少mm 1米等于多少厘米贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五1米等于多少mm 1米等于多少厘米一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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