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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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