自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(chá热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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