当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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