北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(j单反可以带上飞机吗iè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技单反可以带上飞机吗术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)单反可以带上飞机吗机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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