自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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