来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ong>1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们(men)认(rèn)为政策短(duǎn)期(qī)不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的(de)发展要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要(yào)实现(xiàn)“质的(de)有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会议精神一致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过(guò)强刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通(tōng)过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化(huà)旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zh侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也(yě)需(xū)要(yào)化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的(de)经济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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