射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。酒红色是哪几个颜色调出来的

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qi酒红色是哪几个颜色调出来的án)端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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