北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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