本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回(h三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗uí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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