射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zē泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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