在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gō酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围中长期斩获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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