国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对为什么风流女人看指甲范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针为什么风流女人看指甲对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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