用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布(bù)的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严重不足，也(yě)反应了(le)其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长的(de)同时(shí)，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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