A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ong>数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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