随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、禧与喜的区别是什么，喜字logo设计企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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