A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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