金(jīn)融界4月(yuè)21日消息 自国家统计(jì)局4月11日发(fā)布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利(lì)中国(guó)首席经济(jì)学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复(fù)苏(sū)走过3个(gè)月，并(bìng)且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生动(dòng)力(lì)，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略(lüè)快于(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百yú)需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达(dá)国家举例(lì)，疫(yì)情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程(chéng)又(yòu)带(dài)来银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近期(qī)中国通胀水平(píng)较(jiào)低可以看得(dé)更(gèng)乐(lè)观一(yī)些(xiē)，不(bù)必(bì)担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期(qī)的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关(guān)于(yú)就(jiù)业(yè)，邢自强也指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利(lì)、订(dìng)单(dān)有(yǒu)比较强(qiáng)的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复苏(sū)，就业为什么(me)也没有特别(bié)明(míng)显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正常年份服务业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年(nián)服务(wù)业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来(lái)的轨(guǐ)迹上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服(fú)务业在回升并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补上(shàng)去年底的坑(kēng)，还没有(yǒu)回(huí)到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速(sù)上才(cái)能够(gòu)逐步消化之前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在(zài)今(jīn)年(nián)底(dǐ)回到(dào)疫(yì)情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度(dù)金融统计数据有关(guān)情况(kuàng)新闻(wén)发(fā)布会。央(yāng)行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称，我国(guó)不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量(liàng)持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别(bié)。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货(huò)币信贷较快增长与物(wù)价(jià)回落(luò)并存，本(běn)质上受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较快(kuài)。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的效应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和(hé)居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的(de)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于(yú)去(qù)年(nián)基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保(bǎo)持(chí)低(dī)位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已(yǐ)步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业(yè)和其他(tā)不(bù)可(kě)贸(mào)易品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民消费倾向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫政策优化(huà)后都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其(qí)主要反映局部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似反常，实则(zé)反映疫(yì)后复苏结构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是(shì)与(yǔ)基数效应、前(qián)期非经(jīng)济(jì)政策对企业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度(dù)超(chāo)过经济增(zēng)长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求不足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务(wù)，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民与企业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外(wài)市场转向三(sān)个原因。经济预期(qī)在经历一轮(lún)上修与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动率再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百续(xù)，长端利率(lǜ)依然有小幅下(xià)行空间，权(quán)益成(chéng)长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下(xià)景气(qì)行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的(de)重要外部(bù)因(yīn)素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足(zú)相关，在传统周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业(yè)周期上(shàng)行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百