在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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