本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.8心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思6亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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