射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高rong>▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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