金融界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？zuò)为(wèi)我国利率体系(xì)的(de)“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债(zhàarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？i)端(duān)成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？