周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲三件套是哪三件(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(j三件套是哪三件iā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭三件套是哪三件借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台。

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