近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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