财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司(sī)司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类(lèi)理(lǐ)财产(ch挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ng>

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去年(nián)利率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能(néng)将纳入自(zì)律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值过低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价(jià)值挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。