北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于(yú)是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们(men)会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。