私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基(jī)协(xié)实施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资(zī)基金行(xíng)业发展迅速(sù)，规(guī)模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募(mù)证券(quàn)投资基金交易(yì)策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易(yì)活(huó)跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经成为(wèi)资本(běn)市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行业实践(jiàn)，坚持规范(fàn)发展和问题(tí)导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明(míng)确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规(guī)范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运作(zuò)规(guī)则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资(zī)基金募集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环(huán)节提出了(le)规范(fàn)要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集及存(cún)续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募证券投(tóu)资基金初始募集及存(cún)续规模(mó)不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了(le)修订后(hòu)的《私募投资基金登(dēng)记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步明确(què)了(le)私募(mù)登(dēng)记备案(àn)标准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证券(quàn)基金初始(shǐ)实缴募集资金(jīn)规模(mó)不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引(yǐn)发市场(chǎng)热议的(de)是，基金合(hé)同中(zhōng)应当明确约(yuē)定(dìng)，除(chú)市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募(mù)集(jí)规(guī)模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后(hòu)，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流动性风险管理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要求私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金开放(fàng)申赎频率不得高于每(měi)月一次。为(wèi)引导(dǎo)投资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作指引》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上(shàng)，为引导私(sī)募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组(zǔ)合(hé)投资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金采取资产组(zǔ)合(hé)的方式(shì)进(jìn)行投资。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该基金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于(yú)同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证监会(huì)、协(xié)会认可的(de)投资品(pǐn)种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过(guò)设置(zhì)复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于其他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)金(jīn)融机构发(fā)行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的私募(mù)证券投资基金或者资产管理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求上(shàng)，明确私募基(jī)金应当(dāng)以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为目(mù)标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异(yì)化(huà)为(wèi)股票、债券(quàn)等场内(nèi)标的的杠(gāng)杆融资(zī)工具，不得(dé)为不适(shì)格投(tóu)资者(zhě)提供通道(dào)服(fú)务，提出集中度、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要求方面(miàn)，要求私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人建立健全(quán)内部制度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平(píng)交易原则，防范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金在(zài)交易系统安全(quán)、异(yì)常交易(yì)监(jiān)控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范(fàn)要求。进一(yī)步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信(xìn)息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人和(hé)私募证券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一实(shí)际控(kòng)制人控(kòng)制(zhì)的私募(mù)基金管理(lǐ)人在最近一年(nián)度末合计基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应当持续(xù)建立(lì)健全流(liú)动性(xìng)风险监测、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测试(shì)。私(sī)募基金管理人(rén)应当结合市(shì)场(chǎng)状况和自身管(guǎn)理(lǐ)能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风险应急(jí)预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确(què)禁止通(tōng)道业务(wù)，私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当对投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定第三(sān)方下达投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为(wèi)金融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投资者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记者表示(shì)，综合来看，私募(mù)监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后(hòu)会(huì)快(kuài)速(sù)抹平私募基金相对其他资管产品(pǐn)的(de)灵活度(dù)，让资金方的投放(fàng)偏(piān)好回到策略表现及(jí)管理人的(de)整体运营(yíng)和服务水平上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给予了过(guò)渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利空间(jiān)，对存量基(jī)金针对不同情况提(tí)出差(chà)异(yì)化整改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分(fēn)过(guò)渡期(qī)安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求(qiú)、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续(xù)规模(mó)等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及(jí)投资者，不(bù)得(dé)展期，新增投资(zī)活动获得须符合(hé)《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关(guān)于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易(yì)等投资要(yào)求的，给予(yǔ)1沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表2个(gè)月整改过(guò)渡期(qī)，不(bù)强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施(shī)后存量基金新募集的投(tóu)资(zī)者要(yào)求设置(zhì)不少于6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量(liàng)基金(jīn)发生(shēng)基金合同(tóng)变(biàn)更的，变更(gèng)后内(nèi)容(róng)应(yīng)当(dāng)符(fú)合《运作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基(jī)金中无沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表固定存续(xù)期限的私募证券投资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改基(jī)金合同，约(yuē)定明(míng)确(què)的基金存续期(qī)，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表