财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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