近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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