金为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些(xiē)阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格(gé)下(xià)行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进(jìn)入到上涨周期(qī)等(děng)因素的影(yǐng)响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些因素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务需求仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升(shēng)，带动(dòng)服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联(lián)系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石(shí)油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经济(jì)恢复(fù)常态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需(xū)求相对不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业(yè)价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，部分工业品价格短期下行(xíng)情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告(gào)：当前(qián)我国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和(hé)区间。过去(qù)一年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性回(huí)落，主(zhǔ)要(yào)与供需(xū)恢(huī)复时(shí)间差和基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较高(gāo)景气区(qū)间；农副(fù)产品生产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居(jū)住水电燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要指价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡(héng)，货(huò)币条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧大(dà)可(kě)不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资金来(lái)源刻画(huà)的(de)有(yǒu)效(xiào)社融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回(huí)升(shēng)，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初(chū)期(qī)，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前资金多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生(shēng)偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而(ér)房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民(mín)贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(lún)信用派(pài)生带来(lái)的(de)经(jīng)济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生对(duì)企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资(zī)的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度(dù)渲染(rǎn)

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大(dà)了(le)“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数(shù)据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能或(huò)被低估，前(qián)半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估(gū)；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期(qī)；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求。

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