尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(g七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数uān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(su七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数àn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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