北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(f北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(c北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环huàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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